本文将从收入构成、成长能力、门店拓展等对李宁2020半年报进行全面解构。
核心数据：
收入61.81亿元，同比下滑1.2%；
权益持有人应占利润6.83亿元，同比下滑14%；
扣除上年同期一次性与经营无关的损益，权益持有人应占净溢利上升约22%；
电商成为第二大销售渠道；
李宁销售点净减少476个。
收入构成
电商成为第二大销售渠道
李宁为中国领先的体育品牌企业之一，以经营李宁品牌专业及休闲运动鞋、服装、器材和配件产品为主。
除核心品牌李宁牌外，该集团亦生产、开发、推广、分销、销售多个自有、特许或与该集团第三方设立的合资╱联营企业经营的其他品牌体育产品，包括红双喜乒乓球产品、AIGLE（艾高）户外运动用品、Danskin舞蹈和瑜伽时尚健身产品及Kason（凯胜）羽毛球产品。
上半年实现收入61.81亿元，同比下滑1.2%；权益持有人应占利润6.83亿元，同比下滑14%，按比较基准（扣除上年同期一次性与经营无关的损益），权益持有人应占净溢利上升约22%。
▲李宁分产品收入构成 制表：数说商业
分产品来看，鞋类和服装为公司主要收入来源，其中鞋类上半年收入同比增长0.1%，收入占比从上年同期的46.6%提升至47.3%，服装上半年收入同比下滑3.9%，收入占比从上年同期的48.9%降低至47.6%。
器材及配件上半年收入同比增长达到15.3%，收入占比从上年同期的4.4%提升至5.1%。
▲李宁分渠道收入构成 制表：数说商业
分渠道来看，销售予特许经销商为公司主要销售渠道，上半年收入同比增长1.7%，收入占比从上年同期的48.6%提升至50.3%。
电子商务渠道销售增长最为明显，并成为公司第二大销售渠道，上半年收入同比增长5.3%，收入占比从上年同期的21.7%提升至27.0%。
直接经营销售上半年收入同比下滑为6.5%，收入占比从上年同期的28.1%降低至21.6%。
分地区来看，中国北部市场为公司第一大市场，上半年收入唯一正增长，增幅仅为1.8%，收入占比从上年同期的51.0%提升至52.6%。
中国南部市场和华南部市场上半年收入分别下滑1.9%和7.8%，收入占比分别降低至34.5%和11.8%。国际市场上半年收入下滑达到30%。
成长能力
净利润连续两年增长超30%
企业成长能力是指企业未来发展趋势与发展速度，包括企业规模的扩大，利润和所有者权益的增加。企业成长能力是随着市场环境的变化，企业资产规模、盈利能力、市场占有率持续增长的能力，反映了企业未来的发展前景。
▲李宁近五年营收 制表：数说商业
2018年营收首次突破100亿元，2019年达到138.70亿元，为近五年新高，年复合增长为15.43%。除去2017年，其余四年营收均实现两位数增长，2019年的31.95%为近五年来最高营收增速。
▲李宁近五年净利润 制表：数说商业
2015年净利润仅为0.14亿元，2019年达到14.99亿元，为近五年新高，年复合增长高达221.68%。2017年净利润为五年来唯一下滑，其余四年净利润增长均在30%以上，其中2015年、2016年以及2019年均成倍数增长。
门店拓展
李宁销售点净减少476个
李宁主要采用外包生产和特许分销商模式，已于中国建立庞大的供应链管理体系以及分销和零售网络。同时亦自行经营李宁牌零售店。
截至2020年6月30日，李宁牌（包含李宁核心品牌及李宁YOUNG）常规店、旗舰店、中国李宁时尚店、工厂店、多品牌集合店的销售点数量为6,983个，较2019年12月31日净减567个；经销商62家（包括中国李宁时尚店渠道），较2019年12月31日净减1家。
其中，李宁销售点数量（不包括李宁YOUNG）共计5,973个，较上一季末净减少 252个，本年迄今净减少476个。在净减少的476个销售点中，零售业务净减少53个，批发业务净减少423 个。
李宁YOUNG销售点数量共计1,010个，较上一季末净减少16个，本年迄今净减少91个。
以去年同季度伊始已投入运营的李宁销售点计算（不包括李宁YOUNG），截至2020年6月30日止第二季度，整个平台之同店销售按年录得中单位数下降。
就渠道而言，零售（直接经营）渠道录得10%-20%高段下降，批发（特许经销商）渠道录得10%-20%低段下降，电子商务虚拟店铺业务按年增长为20%-30%中段。
李宁销售点（不包括李宁YOUNG）于整个平台之零售流水按年录得中单位数下降。就渠道而言，线下渠道（包括零售及批发）录得10%-20%低段下降，其中零售渠道录得10%- 20%低段下降及批发渠道录得高单位数下降；电子商务虚拟店舖业务录得20%-30%高段增长。
2020年，将坚持「单品牌、多品类、多渠道」的战略方向。产品方面，聚焦产品功能和科技创新；渠道发展方面，聚焦渠道效率，拓展高效大店，强化渠道通路布局；
零售运营和供应链方面，不断升级店铺运营标准，改善店务管理能力，并加强线上线下一体化的经营模式；加强供应链管理体系建设，继续提升自有供应链管理和研发技术知识应用的能力；
营销方面，将继续完善多元化营销方式，扩大消费者触达范围；新业务方面，以提升单店盈利能力为核心发展目标。
